中泰证券李迅雷:分化时代下,结构性机会在哪里?
2021-06-23 10:36:21 Primitive Reading

 

本文来自微信公众号“远川投资评论”(ID:caituandzd),作者:陈畅,编辑:熊亚威。

2020年名声大噪的不只有“核心资产”,被带火的还有“K型复苏”。

通常一场危机过后,经济复苏的走势可分为U型、V型、L型,这些经济学的专业术语讨论往往在小圈子内盛行,疫情之下“K型复苏”却意外了出圈。

比起学术层面冰冷的解释,这一回大众切实感受到了向上与向下的两股力量的分野。富人在奢侈品店排起长队,一线城市房价屡创新高,而底层面临着工资跑不赢通胀,全国房租同比涨幅甚至一度转负。

“K型复苏”背后的真相,其实就是“分化”。

在一个以存量经济为特征的时代里,“分化”已是不可避免。当身处时代环境已经悄然发生改变,机会并不是坐等到来,顺着发展思路演进而调整自己出击方向的人,才能真正握住机会。

分化时代下的投资机会到底在哪里?针对此问题,我们有幸与中泰首席经济学家李迅雷展开一场对话。分化时代里的投资逻辑,在李迅雷的新书中被形象地提炼为“趋势的力量”,书中基于自上而下的演绎方法,从宏观政策至微观投资,来预见市场的各种趋势。

中泰证券首席经济学家 李迅雷

早在2006年,李迅雷就提出了“买自己买不起的东西”。在当时的背景下,经济的高速增长,制造业的规模大幅增加,短缺经济时代已经过去,但老百姓家里配置的除了彩电、冰箱、洗衣机等耐用消费品之外,几乎没有什么资产,全国可流通的股票数量也就3万多亿元市值。

也就是说,商品已经过剩,但资产仍然短缺。这意味着未来人们会抢购资产,像十年前抢购耐用消费品一样。看懂机会上杠杆的人,并不是一句“运气好”就解释过去了,背后其实有着坚实的宏观逻辑支撑。

在诸多宏观经济研究人士中,一些观点不是过于深奥晦涩,就是过分浅显缺乏逻辑支撑。几十年来笔耕不辍,李迅雷无疑是那少部分能真正做到深入浅出的人。一句“买自己买不起的东西”,看似简单的观点背后囊括着对宏观经济深刻的洞见。

如今,中国经济从短缺演化到如今商品过剩、资本过剩、货币过剩,在“三大过剩”的背景下,李迅雷在2018年开始提出要“买自己买不到的东西”。那什么是“买不到的东西”?怎么投资“买不到的东西”?在分化时代里如何找到合适的投资机会?我们试图在本次访谈中找到一些答案。

以下是访谈的正文内容。

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